来源：视觉中国
特约作者 |?李米??
编辑 | 王伟凯
出品?|?棱镜·腾讯小满工作室
不到半年时间，飞天茅台酒的价格连续经历两次急跌，散瓶的酒商间流通价从2700多元跌至2200多元，创下了近年来最大跌幅。
在近期的一次急跌中，6月10日-12日，散瓶价格从2470元急剧跌至2300元，接下来两天，随着酒价跌破2300元心理防线，部分硬扛的黄牛在恐慌下以2230-2250元的价格抛货，价格直奔2200元。
这五天，被不少黄牛称之为惊魂的五天。
市场问题反应在股价上，今年5月7日，茅台股价曾达到1777.8元/股的高位，但此后持续下跌，6月17日，下跌幅度一度达到2.8%，跌至2022年12月以来的低点。
前两年，在众多高端白酒流通价下行时，飞天茅台酒的价格保持着较为稳定的走势，外界曾认为是茅台的多渠道网络体系发挥了作用。
但在此次下跌中，很多人又将原因追溯至茅台对商超、电商自营等“1499渠道”的拓展，认为大量茅台酒囤积至黄牛产业链中，导致价格下跌。
比起外界对渠道是否失衡、黄牛抛货的热议，茅台官方显得十分平静。就在价格波动最大的几天，新任董事长张德芹忙于调研广东、香港市场。直至6月14日，才传出部分省区召集经销商开会的消息，价格也暂时回暖。
搅动飞天茅台价格的，是这条复杂产业链的哪一个环节呢？
“黄牛产业链”失衡
“电商百亿补贴修改发货规则”，被认为是此次价格波动的导火索。
几天前，有电商店铺上架了5268元两瓶500ml飞天茅台的活动，由电商平台补贴400元后，平均每瓶到手价为2434元。此时，酒商间调货价还为2530元左右，两者间存在近100元的差价。
由于发货规则的修改，部分店铺将发货周期延长。由于这些店铺的货源大多来自黄牛，因此他们不急向黄牛求货，等待价格继续下跌。据《棱镜》作者了解，仅在贵州，电商店铺在长达十余天的时间里停止向各大黄牛收货。
面对这种情况，部分黄牛也展开反击。他们要求店铺开具发票，这会对店铺带来额外的成本，如果店铺不开发票，就需要对黄牛提供一定的补偿。
电商店铺的收酒节奏，之所以能影响到整个市场的酒价，与茅台酒黄牛产业链有着紧密的关系。
《棱镜》曾在《百亿补贴养肥了白酒黄牛党》中曾提到过这条产业链：电商平台将补贴给到店铺，店铺低价售出，消费者转手卖给收酒的黄牛，然后经过层层回收，最终回到平台店铺手中，并持续循环。? ?
今年以来，电商平台减少了对茅台酒百亿补贴的投放，黄牛产业链上的周转变慢。6·18期间店铺的停收，加剧了这种失衡，直接导致这条产业链上的黄牛资金压力剧增。
知情人士告诉《棱镜》作者：“茅台官方早已注意到电商平台百亿补贴产业链，并拟定了相关方案，只是这次电商平台修改规则提前戳破了风险。”
让黄牛产业链变得更加脆弱的，还有两个因素。
一方面，随着茅台酒市场整体流动性的降低，“账期”成为黄牛必须面对的问题。在回收中，黄牛以低于酒商间调货价10-20元的价格从消费者手中回收飞天茅台酒，盈利的关键在于迅速周转，以及以量取胜。
“以前，几千瓶茅台酒当天出货就能收到货款，但现在需要3天甚至7天，几百万的资金被占用这么长时间，增加了资金压力。”一名黄牛告诉《棱镜》作者。
另一方面，原本稳定收货的电商店铺暂停求货，打破了市场上的供需平衡。
在资金压力之下，部分黄牛择低价甩卖，其他求货的酒行、大酒商则选择持续观望，低价或暂停收酒。价格下行的压力最终传导至更多黄牛群体，造成整个回收市场的踩踏，价格急速下跌。
考验资金能力的时候到了
尽管酒价在短期内出现下滑，但很少有人能以低于2300元的价格买到飞天茅台。这是因为很多酒商或者黄牛还在硬扛，资金压力大的也只会卖给大买家。? ?
6月14日，深圳一名酒商临时接到客户需求，需购买10瓶茅台酒自用。但在询问了多位日常合作的酒商后，得到的报价均在2350元以上。
“大家的成本可能都在2400元以上，而且没有大量囤货，所以不急着周转。”该酒商向《棱镜》作者表示，还有很多同行选择暂停销售，等待市场回升。
茅台酒经销商也选择了观望，依然在以2300元-2400元的价格出货。深圳一家经销商告诉《棱镜》作者：“我们囤得住，等中秋旺季市场回暖了再卖。”
在这场波动中，最焦虑的是那些大量囤货的黄牛。贵州一名黄牛告诉《棱镜》作者：“有朋友在2300多元时扛住了，但到2200多时担心继续下跌，就抛掉了1000瓶，平均一瓶亏掉100元。”以此计算，亏损额高达10万元。
造成这种巨大分歧的，是茅台酒市场不同渠道的资金、经营模式的区别，这也是此次茅台酒价格波动的重要原因。
在茅台酒销售市场，能够直接向茅台官方拿酒的渠道可以分为直销与批发渠道。
直销渠道包括了42家自营店、8000家团购商以及i茅台。其中，茅台官方的直营店，在直辖市、省会城市以及各省主要城市开设。团购渠道则是为那些通过营收、税收等审核的企业设置的，这些企业能获得团购客户资格，以市场指导价从茅台拿酒。i茅台主要销售生肖茅台酒、100ml小茅以及部分酱香系列酒。
在批发渠道，则包括了1300多家以1169元出厂价拿酒的传统经销商渠道，以及以1399元或1499元拿酒的电商、商超渠道。? ?
在这个渠道网络中，不管是经销商，还是商超、电商、团购商，茅台在审核中都设置了一定的门槛，导致这些渠道需要有着更强的资金能力，而且茅台能对其有直接的管理能力。
在这些销售体系之外，还游离着很多渠道。其中，黄牛以倒卖为主，社会酒商则以广大烟酒行为代表，从经销商或者黄牛手中拿酒，卖给同行或终端。实际上，黄牛和酒商没有明显的界限，黄牛做大了，也可以成为酒商。
酒商不大量囤货、且手握一定终端消费群体，因而有动销的能力。而黄牛的倒卖模式一旦在流通环节出现问题，就会面临巨大的资金成本，成为茅台酒市场最不稳定的因素。
此次酒价下跌风波，已经逐渐平息。据《棱镜》作者了解，部分省区于6月14日召开经销商电话会，主题为维护市场信心。福建的茅台酒经销商告诉《棱镜》作者，召开会议的主要是经销商联谊会，而不是茅台销售公司人员直接出面。
6月15-16日，散瓶飞天茅台酒的酒商间流通价已经止跌，并回升至2300元上方。接下来，茅台在其渠道网络的部分举措或将对市场回暖发挥作用。
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